通威股份（600438）近日发布业绩预告，2013年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长200%以上。公司股价在大盘持续调整之际，逆市创出近期新高。
饲料主业王者归来
通威股份为全球最大的水产饲料生产企业及我国主要的畜禽饲料生产企业，也是销售规模最大的农业上市公司。公司加速扩充饲料产能，过去3年产能分别为681万吨、739万吨和819万吨，按照目前新建产能速度2014年将超过1000万吨。公司还参与饲料行业标准制定，在全国首家推出无公害饲料，尤其是科技含量高、经济附加值大、利润率高的水产饲料市场占有率超过25%。 2011年起通过战略定位回归饲料业务、主业架构剥离多晶硅、产业链止血食品业务，迎来价值回归。通威股份核心产品毛利较高的膨化料等水产饲料和猪饲料占比上升，优质优价的高端产品销量增速加快。 2008年至今，公司毛利水平较低的禽饲料占比从最高42%降到15%，猪饲料占比从12%提高到30%，水产饲料从46%提高到55%。猪饲料和水产饲料销量比重持续提高，低毛利的禽饲料销量减少，推动综合毛利率提升。 2011年下半年至2013年上半年，公司半年度饲料业务毛利率水平分别为7.4%、8.6%、8.9%、9.5%，呈现稳定上升趋势。综合来看，公司饲料业务已展现销售、毛利率和净利率回升三步曲，经营拐点确立。
传统淡季同比扭亏
通威股份的养殖及食品业务2008年至今对业绩拖累较大，但2012年下半年起出现好转苗头，已连续月度环比改善。2013年7月，公司向控股股东定向增发募集资金5.87亿元，自有资金充裕，财务费用的负担也大为减轻。即便在水产饲料淡季的第四季度，公司业绩也同比扭亏，而往年第四季度均为亏损。从主业销量增速、毛利尤其是同行业对比的角度看，公司股价仍处于低估状态。未来随着主业景气度提升和龙头地位巩固，估值提升的空间较大。
责任编辑：喻新霞
