事件：新希望发布公告，公司与南方希望、北京首望资产管理有限公司签署《新希望慧农(天津)科技有限公司合资合同》，共同出资5000万设立新希望慧农(天津)科技有限公司。新希望此举主要目的在于借助各自优势，推动公司互联网金融平台建设，促进公司农牧业务的创新与转型。
慧农科技有限公司建立，有利于公司抓住农村互联网金融服务发展的契机，加速推动公司转型创新步伐。众所周知，2014年是互联网金融流量变现的元年，农村互联网金融服务更是作为推动农业现代化不可或缺的环节。特别是资金筹措与融通一直是养殖户、饲料经销商等面临的一大难题，公司可通过新科技公司的建立，搭建互联网金融平台，在提供客户资金支持的同时也扩大自身饲料及其他产品销售规模，加强重点客户对公司的依赖度。大致匡算下，新希望当前覆盖国内5-8%生猪、20-30%肉禽，但从供应链金融层面出发，新希望至少有4亿元利润空间可供挖掘(猪链+禽链供应链金融80亿元*5%)。
作为农业价值股的典范，新希望可作为长期投资者坚定持有标的：
1)2015-17年主业景气度逐步回升，带动销售利润增加。随着2015年畜禽产业链景气度明显回升，公司养殖业务亏损也逐渐收窄并将逐步转为盈利。按2011年养殖景气高点，2015-16年公司农牧业务至少有15-17亿年度盈利(2000万吨饲料销售+3-4亿羽鸡鸭苗养殖+7.5亿羽鸡鸭屠宰+202万吨肉制品销售+31家有盈利的海外公司资产)计算，市场目前仅给予农牧资产190亿的估值(总市值320亿-130亿持股民生银行市值)，相当于农牧资产估值不到12倍PE，股价仍处低估状态。
2)组织结构优化，战略转型开始落地推进。对于“陈春花、刘畅、李兵”的三叉戟组合，市场高度认同，这为公司“积极探寻战略转型、修炼内功、布局长远增长，致力于打造世界级农牧企业”打下基础，实际上2013-14年内部挖潜、战略转型逐步落地，已初见成效。
考虑2014年猪价低于预期，我们修正2014-16年盈利预测，预计2014-2016年EPS分别为1.34元、1.78元和2.14元。随着技术服务、下游延伸及终端布局战略的持续发力，公司各类业务将实现全面盈利增长，维持公司“买入”评级，目标价19.57元，对应2015年农业20倍和银行6倍。
责任编辑：龚胡
