内容：
公司前三季度实现营业收入509.47亿元，同比增长0.24%，归属上市公司股东净利润15.73亿元，同比增长13.05%，实现每股收益0.89元；第三季度单季实现营业收入188.69亿元，同比下降5.26%，归属上市公司股东净利润6.22亿元，同比增长14.65%，实现每股收益0.34元。盈利能力方面，综合毛利率为6.18%，同比上升0.59个百分点；加权ROE为11.23%，同比下降0.49个百分点。营运能力方面，存货周转率10.69次，同比下降1.4次。
盈利预测与投资建议：
公司在今年上半年制定了从2014年到2016年为期三年的新中期战略规划，确立了“产品领先、服务驱动、全球经营”的三大战略主轴。根据战略规划的指引，公司将致力于打造全球领先的饲料制造能力与饲料产品，同时为消费者提供全程安全可控、健康营养的食品；并通过技术服务、金融服务、数据服务在产业链各环节创造更大的价值；公司还将大力培养国际化队伍，进一步推动全球化发展。
我们认为，随着2015年养殖行情的逐步回暖、以及公司管理层战略规划的清晰、整合效率的提升，公司在2015年的业绩将会进一步提速。以最新股本计算，我们预计公司2014~2015年EPS分别为1.09和1.36元(其中实际上农牧业务分别为0.25元和0.43元，民生银行投资收益分别为0.84和0.93元)，维持公司“买入”评级，2015年目标市值356亿元，对应目标价17.09元。其中农牧业务市值269亿元，2015年PE为30倍，银行业务市值87亿元，2015年PE为4.5倍。
风险提示：
猪价大幅下跌，饲料销售大幅低于预期。
责任编辑：龚胡
