一、2014年玉米行情回顾及展望
2014年玉米行情走势回顾
2013年国内玉米丰产，达到2.11亿吨，导致2014年年初玉米期末库存快速增加。国家为了保证农民利益，除了继续实施临储政策外，还启动了北粮南运运费补贴政策。运费补贴执行从2013年12月份持续执行至2014年6月末。这两项政策的出台，缓解了种粮区农民售粮难问题，但巨大的临储收购量，造成国内流通粮偏紧，为后期阶段性上涨提供条件。
2014年3月末，新玉米上市已有半年。这半年市场消费玉米粮在1亿吨左右，减去2012/13年度结转的3000万吨左右的市场流通玉米，等于消费了7000万吨左右的新玉米。全年临储玉米7000万吨，即进入市场流通的新玉米剩余量仅8000万吨左右，尚不足半年消费。4月份后，随着玉米深加工行业进入生产旺季，玉米价格出现企稳回升。
5月份国内淀粉价格逐步走高，带动华北地区玉米价格快速上涨，并传导至东北地区。国家启动了临储拍卖，拍卖前期由于出库不顺，未能缓解玉米市场需求，玉米价格继续上涨。7月末河南及辽宁出现严重旱情，受此影响，玉米价格快速飙升，淀粉价格需求带动，山东地区玉米价格最高飙涨至2850元/吨。广东7月份前，由于运费补贴原因，加上高粱、大麦大量替代，玉米需求减少，价格处于偏低水平。6月31日运费补贴后，玉米价格出现快速上涨，7月末8月初上涨至2750元/吨。
8月末随着新玉米零星上市，长江流域饲料企业大量使用小麦替代玉米，玉米价格出现滞胀，9月中新玉米上市增加，玉米价格出现大幅跳水，12月末吉林玉米价格下跌至2030-2050元/吨，山东下跌至2150-2200元/吨，全国玉米均价下降至2250元/吨。
2015年玉米价格展望
2014/15年，玉米产量受国内华北及辽东局部旱情影响较小，大体与2013/14年度持平，变化幅度在200万吨左右。但是，受进口高粱、大麦大量替代以及畜禽料产量下滑影响，预计2014/15年度国内玉米库存继续增加至1.47亿吨，库存消费比上升至78.93%。
国内玉米期末库存量大幅暴增，但需要注意库存绝大部分是国家储备，流通粮偏少，2015年玉米难出现单边上涨趋势，更多是阶段性趋势机会。如果临储收购量超过7000万吨，国内玉米将再次出现流通偏紧情况，二月末三月初玉米价格有望全面企稳回升，全年有望复制2014年行情走势。如果临储收购量不足5000万吨，全国玉米上涨幅度最多不超过150元/吨。
考虑到2014年10月份华北及东北降雨偏多，造成玉米霉变率偏高，优质粮偏少。南方饲料企业可以考虑在春节前后适当购买部分优质玉米，以防止后期优质玉米供应偏少造成的价格上涨。
二、2014年小麦行情回顾及展望
2014年小麦价格回顾
2014年国内小麦价格呈现冲高回落反弹走势。新麦上市后，芽麦比例偏高，加上玉米价格暴涨，7-9月份小麦大量替代玉米，预计新增替代量700万吨左右。由于制粉利润偏低，面粉企业收购不积极，价格维持偏低水平。年末国内国储小麦拍卖，面粉企业担心后期国内优质小麦偏紧而高价接货。
2015年小麦价格展望
2014年冬小麦播种时，降水情况良好，有利于小麦初期生长。入冬后，华北及长江北岸先有降水，气温偏高，土壤失墒快。中国气象网1月15日发布最新累计20日降雨情况，华北地区降雨量普遍距平减少超过50%，长江中下游流域麦区距平减少25%-50%。1月中华北地区出现了气象干旱，如果一月末前仍无有效降雨，华北地区麦区可能由当前的气象干旱转为农业干旱，将威胁小麦产量。
2014年7-9月份小麦价格低于玉米，造成了新增700万吨左右替代量。假如天气不足以影响小麦产量情况下，2015/16年度小麦的期末库存仍继续下降，库存消费比至35.9%左右，处于近十年的低点。如果未来半个月至一个月华北仍无有效降水，小麦价格有望反弹。
三、2014年杂粮回顾及展望
2014年度前11个月我国进口高粱达到519万吨，进口大麦达到463万吨，其中超过50%用于饲料加工。这也支撑了国外杂粮价格，杂粮价格并未跟随国际玉米价格走低。
饲料企业积极使用进口高粱、进口大麦，削减了饲用玉米的需求量。以广东为例，进口高粱、进口大麦削减了400万-450万吨的饲用玉米需求，并在一定程度减少了蛋白需求，2014年广东玉米需求量下降至1150万-1200万吨。
预计2015年进口高粱、进口大麦仍大体维持2014年的进口量。
四、2014年豆粕价格回顾及展望
2014年豆粕价格回顾
2014年春节后，市场目光转向美豆大豆出口进度及美豆库存情况，美豆出口进度快于往年同期，库存处于较低水平。基金充分利用美国大豆库存偏低，巴西大豆出口运输不畅利多消息，逼仓美豆3月后，逼仓5月，再逼仓7月，不断推高大豆进口成本，中国进口企业一度出现了大量洗船。大豆到港量低于市场预期，加之进口成本飙涨，油厂惜售，推高了国内豆粕价格。6月美农公布季度库存及美豆种植面积报告，逼仓破灭，美豆大幅走低，带动国内豆粕价格快速回落。4季度国内大豆进口量大增，压榨利润较好，油厂开机率维持较高水平，豆粕现货压力显现。12月末广东豆粕现货价格下跌至3050-3150元/吨，后期仍有下跌要求。预计2015年1-2月美豆主力在920-1100美分之间宽幅震荡。
2015年豆粕价格展望
截至2014年度，美豆出口进度明显快于往年平均水平，甚至快于2013/14年度同期。大量美豆出口以及美国国内大豆压榨量提高，共同加快美豆大豆去库存。2015年1月中旬，巴西早期播种大豆将陆续收获，丰产意愿强烈。巴西2-3月份船期大豆价格较美豆较低，前期签订的美豆出口合同可能存在回售可能，不利于美豆销售。1-2月份美豆如果仍能维持当前快速销售进度。不排除3月份市场再次炒作美国大豆低库存概念，如果在此期间巴西港口运输不畅，又将加快美豆上涨。
截至2015年1月中旬，连豆粕1505下跌至2700元/吨，1509同样处于2700水平，饲料厂方面可以考虑9月基差在100元/吨左右，买入基差合同，并可以在2700元/吨附近少量确价。考虑到2800元/吨豆粕处于较低位置，加之担心南美大豆运输问题引发的美豆反弹，如果春节前连豆粕1509下跌至2650元/吨左右，可以将大部分基差合同确价。
五、2014年其他蛋白原料回顾及展望
2014年其他蛋白原料中，DDGS进口量暴增。截至2014年11月，DDGS进口量接近700万吨。国产菜粕、棉粕产量继续萎缩，进口菜籽数量快速增加。上半年国内菜粕供应紧张，价格快速飙涨，广东菜粕价格一度上涨至3200元/吨。鱼粉方面，由于异常天气影响，全球产量大减，2014年末价格飙升至16000元/吨，饲料企业使用肉骨粉替代部分鱼粉，降低成本压力。
当前豆粕价格走低，使菜粕和棉粕暂时失去价格优势。预计2015年１月下旬，菜粕1505将下跌至2000元/吨左右，饲料企业可适当购进库存。DDGS随着后期进口量逐步增加，将难以维持当前价格。
责任编辑：龚胡
