菜粕多头行情仍在“进行时”

　　在维持相对高位震荡之后，今天菜粕盘面价格突破2300，这是2015/16年度该品种首次真正向上突破，所以对其来说具有相当大的意义。纵观过去，2014年以来该点位一直是菜粕的重要压力位，即使在2015年7月份强势突破2300直奔2400，但随之而来的是快速下跌直奔2100。本人认为技术点位2200的整固为菜粕重心上移奠定了基础，一旦下跌，多单可依托该点位止损。

　　情绪变化加速行情演绎

　　前一次黑色强劲反弹带动其他工业品反弹，最后波及农产品，尤其是低位徘徊的品种，比如粕类、粮食类，从基本面的角度去看，即便不是黑色这般带动，农产品也有反弹需要，它们只是加速了行情的演绎而已，这一波可以说是基差修复和品种补涨。眼下我们已经经历过黑色暴涨与暴跌，但在目前大宏观背景下，预期的实现以及对未来政策的担忧，后市黑色恐怕难以促成大涨，因此在5月11日黑色大跌时豆粕的突破给了菜粕很好的榜样，那么我们就得换一种思路，接下去粕类走势将反应基本面的变化，而非情绪影响。

　　菜籽减产使菜粕产量下降

　　据了解，2016年全国油菜籽产量在531万吨，进口量在450万吨，消费量为990万吨，如果加上去年的期末库存110万吨，那么新年度库存量在101万吨，同比减少8%(数据来自WIND)，大基调已经确定今年新年度菜籽处于供应趋紧的状态，所以去年11月份在这波大宗商品底部来临之时，菜粕就首当其冲脱离底部转向上涨(未能上涨，主要在于豆粕的压制)，领先豆粕企稳。由于收购价格问题，目前新菜籽上市数量较好，农民甚至有惜售的现象，虽然油厂开工率在上周保持5.77%的增长，但是本周油厂因为停机检修以及工厂减产压榨，开工率有所下滑。从压榨利润看，目前进口菜籽压榨亏损，将会限制未来菜籽进口量，在国内菜籽尚未大量上市以及进口菜籽减少的情况下，菜粕产量难有大的增加。

　　豆粕走势将影响菜粕后市

　　CBOT大豆一直是强于国内豆粕的，这也是对粕类走势能否持续的主要隐忧，因为一旦外盘大豆下跌，国内豆粕下跌概率会很大，跌幅也甚至有可能超出预期。目前豆粕处于内忧外患的境地当中，首先，下游需求一般，生猪存栏已经触底，但是没有大幅补栏；其次，下一次USDA供需数据很可能会呈现产量上调、单产上调以及库存上调的局面，只要是数据出现上调，对于豆粕来讲都是十分危险的。从历史的豆菜粕走势看，只有当豆粕价格企稳上涨，菜粕价格走高才会安全，今天豆菜粕价差在高位回落，显示豆粕走势相对疲软。

　　经过综合分析，笔者认为近期阻碍国内菜粕市场反弹的潜在因子，比如豆粕疲软、菜籽收购价格降低等因素容易构成追涨风险，在此建议菜粕2200下方多单可继续持有，但追涨需谨慎。

责任编辑：刘琦